• یادداشتها
سرد شدن بازار کار بریتانیا؛ چرا پوند میتواند در میانمدت به سمت 1.27 حرکت کند؟
گزارش جدید بازار کار بریتانیا بار دیگر نشان میدهد که اقتصاد این کشور با سرعت در حال از دست دادن شتاب خود است؛ موضوعی که میتواند استدلال برای افزایشهای متعدد نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان را تضعیف کند. اشتغال بخش خصوصی در ماه اوت 34 هزار نفر کاهش یافته و نسبت به سال گذشته نیز 0.8 درصد پایینتر قرار گرفته است. شرایط در بخش خدمات مصرفی، بهویژه خردهفروشی و هتلداری، حتی ضعیفتر است؛ بهگونهای که تعداد مشاغل در این بخشها با نرخ سالانه بیش از 3 درصد کاهش مییابد. در سایر بخشهای خصوصی نیز رشد اشتغال همچنان اندکی منفی است و مجموعه نظرسنجیهای مربوط به استخدام نشان میدهد که بازار کار بریتانیا عملاً در حال رکود است. ضعف بازار کار همزمان با کاهش فشارهای دستمزدی اهمیت ویژهای دارد. رشد دستمزد بخش خصوصی ظاهراً در محدوده 2.9 درصد به کف خود نزدیک شده و با حذف اثر ترکیب نیروی کار، حدود 3.3 درصد است. اگرچه دو آمار ماهانه اخیر اندکی قویتر بودهاند، اما هنوز شواهدی از بازگشت یک چرخه دستمزدی تورمی قدرتمند دیده نمیشود. این مسئله برای بانک مرکزی انگلستان اهمیت زیادی دارد. اگر رشد دستمزدها در محدوده فعلی باقی بماند، فشار تورمی میانمدت با هدف 2 درصدی بانک مرکزی سازگاری بیشتری خواهد داشت. بنابراین، حتی افزایش قیمت انرژی نیز لزوماً به شکلگیری موج دوم و پایدار تورم منجر نخواهد شد؛ زیرا بازار کار نسبت به دوره شوک انرژی ناشی از جنگ اوکراین بسیار ضعیفتر است. البته افزایش نرخ بهره در اواخر سال را نمیتوان کاملاً منتفی دانست، بهخصوص اگر قیمت انرژی برای مدت طولانی در سطوح بالا باقی بماند. با این حال، سناریوی پایه این است که بانک مرکزی انگلستان در نشستهای پیش رو موضع نسبتاً محتاطانهای اتخاذ کرده و نرخ بهره را تا سال آینده بدون تغییر نگه دارد. از منظر بازار ارز، این گزارش برای پوند مثبت نیست. کاهش اشتغال، ضعف تقاضای مصرفکننده و تعدیل رشد دستمزدها، فضای کمتری برای سیاست پولی انقباضی ایجاد میکند. در نتیجه، اگر دادههای اقتصادی آینده نیز همین روند را تأیید کنند، بازار احتمالاً به تدریج بخشی از انتظارات مربوط به افزایش نرخ بهره را از قیمت پوند خارج خواهد کرد. در چنین شرایطی، چشمانداز میانمدت GBP/USD میتواند نزولی باشد. با توجه به این گزارش، در صورت تداوم ضعف بازار کار و عدم شکلگیری یک موج تورمی جدید، احتمال حرکت تدریجی پوند به سمت محدوده 1.27 در میانمدت افزایش یافته است. البته تحقق این سناریو به مسیر دلار، سیاست فدرال رزرو و تحولات قیمت انرژی نیز وابسته خواهد بود. در مجموع، پیام اصلی گزارش امروز بازار کار بریتانیا این است: اقتصاد بریتانیا در حال سرد شدن است، فشار دستمزدی در حال کنترل شدن است و در نتیجه، توجیه اقتصادی برای یک چرخه جدید و طولانی افزایش نرخ بهره توسط BoE محدودتر شده است. این ترکیب، در میانمدت ریسک نزولی بیشتری برای پوند ایجاد میکند.
