نشست سالانه بانکداران مرکزی جهان در جکسون هول در اواخر ماه آگوست به طور سنتی زمینه ای برای فدرال رزرو ایالات متحده برای نشان دادن اهداف سیاسی بوده است. در نشست سال گذشته، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اظهار داشت که مبارزه با تورم تقریبا به پایان رسیده است و زمان آن فرا رسیده است که توجه را به بخش اشتغال معطوف کنیم. بر این اساس، کمیته بازار آزاد فدرال نرخ بهره را به طور غیرمنتظره ای 0.5% و تا پایان سال 2024 به میزان 1% کاهش داد.
اما در ماههای اخیر پاول و کمیته مجبور شده اند در سال 2025 موضع خود را تغییر دهند. در مواجهه با اثرات تعرفه های رئیس جمهور دونالد ترامپ با تأثیر تورمی ناشناخته ، فدرال رزرو با وجود انتقادات مکرر رئیس جمهور برای کاهش آن تا 3 درصد ، نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشته است.
علاوه بر توهین ها و تحقیرهای ترامپ که پاول را "احمق"، "خیلی دیر" و "بی حس" می نامد، دونالد ترامپ همچنین شخصا پاول را به خاطر هزینه های گزاف در بازسازی مقر فدرال رزرو در واشنگتن سرزنش کرده است. هدف ترامپ این است که "دلیلی" برای اخراج رئیس پیدا کند چرا که طبق قانون نمی تواند فقط به این دلیل که رئیس جمهور سیاست های او را تأیید نمی کند، رییس فدرال رزرو را برکنار کند. و البته همین هفته گذشته، ترامپ خواستار استعفای لیزا کوک، رئیس فدرال رزرو، شد که همیشه با پاول همسو رأی داده است. دلیل ادعا شده ترامپ نیز ادعای اثبات نشده کلاهبرداری در یک درخواست وام مسکن از سوی لیزا کوک بوده است.
علیرغم انتقادات و حملات ترامپ و کارکنانش، پاول بارها تاکید کرده است که FOMC نمی تواند نرخ بهره را تا زمانی که مشخص شود آیا افزایش تورم ناشی از تعرفه ها یک رویه یکباره است یا یک روند پایدارتر، کاهش دهد
با این حال به صورت ناگهانی مواضع پاول در سخنرانی اصلی او در جکسون هول تغییر کرد. او اظهار داشت که بعید است شتاب تورم پایدار بماند - و خاطرات اظهارات خود را در سال های 2020 و 2021 مبنی بر اینکه افزایش تورم ناشی از کووید "گذرا" خواهد بود، زنده کرد. او در آن زمان نمی دانست و اکنون هم نمی داند که آیا افزایش قیمت ها موقتی است یا ماهیت طولانی مدت.
به نوبه خود، تغییر موضع پاول در روز جمعه منجر به کاهش شدید بازده خزانه داری 2 و 10 ساله شد زیرا سرمایه گذاران اکنون به دنبال کاهش نرخ بهره در اوایل سپتامبر هستند. همچنین همه شاخص های اصلی سهام ایالات متحده افزایش یافتند.
چه چیزی تغییر کرد؟
هیچ چیزی در داده های اخیر وجود ندارد که به طور ناگهانی نشان دهد که فشارهای تورمی تعرفه ها یک شوک ناگهانی و گذرا است. اما پاول به کاهش اشتغال زایی در سه ماه گذشته اشاره کرد تا نگرانی خود را از ضعیف شدن بازار کار ابراز کند - حتی اگر نرخ بیکاری هنوز 4.2 درصد باشد. نکته مهم این است که که اگر او خودش حامی کاهش نرخ بهره نشود، با چشم انداز مخالفت و واگرایی فزاینده ای در چهارچوب فدرال رزرو روبرو می شود چرا که بسیاری از اعضای فدرال رزرو در روزهای اخیر بر لزوم کاهش نرخ بهره جهت حمایت از بازار کار آمریکا تاکید کرده اند. این مدل واگرایی درون ساختاری فدرال رزرو آخرین بار برای پل ولکر در ماه مه 1987 رخ داد.
به زودی باید تأثیر سخنرانی جکسون هول و کاهش احتمالی نرخ بهره در ماه آینده را دریابیم. با افزایش شدید خرده فروشی در ژوئن و ژوئیه، نرخ های بهره پایین تر احتمالا پول بیشتری را در کیف پول مصرف کنندگان قرار می دهد و بازده طولانی مدت را بالا نگه می دارد. پاول ممکن است از یک مخالفت داخلی گسترده در ساختار فدرال رزرو فرار کرده باشد، اما ممکن است نتواند از پیامدهای تورمی سخنرانی روز جمعه خود جلوگیری کند. او در پایان سخنرانی خود خاطره پل ولکر را از 4 دهه پیش یادآوری کرد و گفت: "من افتخار می کنم که بخشی از این سنت هستم."
با این حال بایستی گفت که فراخوانی خاطرات ساده تر از وفادار ماندن به سنت سیاسی فدرال رزرو است چرا که پاول باید به یاد داشته باشد که ولکر زمانی که تورم بسیار فراتر از هدف بانک مرکزی بود نرخ بهره را کاهش نداد!