نمودار Dot Plot اخیر فدرال رزرو، بازارها را با یک سوگیری Dovish شگفت زده کرد، با پیش بینی هایی که نشان دهنده کاهش چندین باره نرخ بهره در آینده نزدیک است. در حالی که Dot Plot منعکس کننده دیدگاه های جمعی اعضای FOMC است، برخی استدلال می کنند که استفان میران، منصوب همسو با ترامپ، نقش بزرگی در منحرف کردن انتظارات به سمت سیاست انبساطی تر ایفا کرده است.

میران که قبل از پیوستن به هیئت مدیره فدرال رزرو در دولت ترامپ خدمت می کرد، به سرعت خود را به عنوان یکی از داویش ترین صداهای آن متمایز کرد. او استدلال کرده است که موضع فعلی فدرال رزرو "بیش از حد انقباضی" است و نرخ بهره خنثی به دلیل تغییرات ساختاری کاهش یافته است. در جلسه سپتامبر، او به نفع کاهش 50 واحدی مخالف بود که بیشتر از حرکت 25 واحدی اتخاذ شده است. دیدگاه او: بدون تسهیل سریعتر، از دست دادن شغلها می تواند افزایش یابد و اقتصاد آمریکا ممکن است متزلزل شود.

سند Dot Plot سپتامبر خود بر این تغییر جهت داویش تأکید کرد. میانگین نرخ بهره برآوردی اعضا در طول سال 2025 و پس از آن کاهش یافت که نشان دهنده تمایل گسترده تر در فدرال رزرو برای کاهش نرخ ها با وجود تورم چسبنده است. در حالی که میران فقط یک رای داشت، حمایت قوی او احتمالا همکارانی را که قبلا به رویکرد غیرتهاجمی متمایل بودند، جسور کرد و به تغییر تعادل انتظارات کمک کرد. افزون بر این، دیدگاه او که محتملاً خواهان چندین دور کاهش نرخ بهره در ماههای آینده است، تاثیری فراتر از تاثیر معمول یک عضو عادی فدرال رزرو روی Dot Plot داشته است.

با این حال، نسبت دادن کل تغییر سمت و سوی Dot Plot به میران اغراق آمیز است. واقعیت این است که رونق بازار کار کاهش یافته است و نگرانی ها در مورد خطرات اشتغال اکنون به طور گسترده در میان اعضای فدرال رزرو به اشتراک گذاشته شده است. نمودار Dot Plot ترکیبی از بسیاری از صداها است، نه فقط یک صدا.

با این حال، نادیده گرفتن تأثیر میران نیز بشدت دشوار است.ترکیبی از دیدگاههای داویش و روابط سیاسی او را به یک عنصر محوری و یک کاتالیزور در داخل فدرال رزرو تبدیل می کند. برآوردهای اخیر ممکن است چیزی بیش از داده ها را منعکس کند - آنها همچنین ممکن است منعکس کنند که چگونه یک عضو جدید پر سر و صدا می تواند لحن بحث را شکل دهد.

به طور خلاصه: نمودار Dot Plot فدرال رزرو در آخرین نشست آن به سمت اردوگاه کبوتری تغییر جهت داد (هر چند شاید نه به میزانی که بازار می خواست). هر چند استفان میران این تغییر را به تنهایی ایجاد نکرد، اما تقریبا مطمئنا به کشیدن آن در این جهت کمک کرد.