کاهش حاشیه سود شرکت‌های آمریکایی و چشم‌انداز نزولی بازار سهام

اقتصاد ایالات متحده طی چند سال گذشته با چالش‌های متعددی مواجه بوده است، از جمله فشارهای تورمی، اختلالات زنجیره تأمین و تغییرات در سیاست‌های پولی. یکی از مهم‌ترین شاخص‌های سلامت شرکت‌ها، روند تغییرات قیمت‌های ورودی و خروجی است که نهایتاً بر حاشیه سود تأثیر می‌گذارد. آخرین شاخص‌های قیمتی PMI گزارش موسسه S&P Global برای ایالات متحده، که در 24 مارس ۲۰۲۵ منتشر شده‌اند، سیگنال‌های نگران‌کننده‌ای برای شرکت‌های آمریکایی ارائه می‌دهند و نشان‌دهنده ادامه فشار بر حاشیه سود و چشم‌انداز نزولی بالقوه برای بازار سهام هستند.

افزایش قیمت‌های ورودی و رکود قیمت‌های خروجی

داده‌های PMI نشان‌دهنده شکاف میان هزینه‌های ورودی و قیمت‌های خروجی در هر دو بخش تولید و خدمات است. قیمت‌های ورودی بخش تولید (خط آبی) و قیمت‌های ورودی بخش خدمات (خط بنفش) طی چند ماه گذشته افزایش چشمگیری داشته‌اند، که نشان‌دهنده افزایش هزینه‌های مواد اولیه، انرژی و نیروی کار برای کسب‌وکارهاست. با این حال، قیمت‌های خروجی بخش تولید (خط نارنجی) و قیمت‌های خدمات دریافت‌شده (خط سبز کمرنگ) با همان سرعت افزایش نیافته‌اند، که نشان‌دهنده دشواری شرکت‌ها در انتقال هزینه‌های بالاتر به مصرف‌کنندگان است.

این وضعیت نشان می‌دهد که شرکت‌ها با فشار بر حاشیه سود مواجه هستند – در حالی که هزینه‌های آن‌ها در حال افزایش است، نمی‌توانند قیمت‌های فروش خود را به همان نسبت افزایش دهند، بدون اینکه تقاضا کاهش یابد. این امر به‌ویژه برای بخش‌هایی که به حاشیه سود پایدار برای حفظ سودآوری متکی هستند، مانند کالاهای مصرفی، صنایع و خرده‌فروشی، نگران‌کننده است.

فشار طولانی‌مدت بر حاشیه سود

روند افزایش هزینه‌های ورودی بدون افزایش معادل در قیمت‌های خروجی طی دو سال گذشته ادامه داشته است، همان‌طور که داده‌های PMI نشان می‌دهند. پس از اوج هزینه‌های ورودی در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲، دوره کوتاهی از کاهش فشارها در سال ۲۰۲۳ مشاهده شد. اما بازگشت فشارهای هزینه‌ای در اواخر ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که تورم همچنان یک چالش سرسخت برای کسب‌وکارهاست.

با توجه به اینکه فدرال رزرو برای مقابله با تورم نرخ‌های بهره بالایی را حفظ کرده است، هزینه‌های وام‌گیری و تامین مالی برای شرکت‌ها نیز افزایش یافته است و بحران سودآوری را تشدید می‌کند. کسب‌وکارهایی که برای گسترش یا حفظ عملیات خود به بدهی ارزان متکی بودند، اکنون با هزینه‌های سرمایه بالاتر دست‌وپنجه نرم می‌کنند، که منجر به بودجه‌های محدودتر، کاهش استخدام و احتمالاً اخراج کارکنان می‌شود.

پیامدهای منفی برای بازار سهام

با توجه به این تحولات، بازار سهام ایالات متحده با خطرات قابل‌توجهی روبرو است. چندین عامل به چشم‌انداز نزولی کمک می‌کنند:

1. کاهش سود شرکت‌ها – با کاهش حاشیه سود، گزارش‌های درآمدی شرکت‌های بزرگ احتمالاً سرمایه‌گذاران را ناامید خواهند کرد. کاهش درآمد به ازای هر سهم (EPS) معمولاً فشار نزولی بر قیمت سهام وارد می‌کند.
2. احساسات سرمایه‌گذاران – ناتوانی شرکت‌ها در جبران هزینه‌های رو به افزایش ممکن است منجر به ضعف و بدبینی احساسات سرمایه گذاران نسبت به آینده شود و سرمایه‌گذاری در سهام را غیرجذاب کند.
3. احتمال کند شدن اقتصادی – اگر کسب‌وکارها برنامه‌های گسترش و استخدام را کاهش دهند، هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان – یکی از عوامل اصلی اقتصاد ایالات متحده – می‌تواند ضعیف شود و عملکرد بازار را بیشتر کاهش دهد.

نتیجه‌گیری: بازاری در معرض خطر

آخرین داده‌های PMI تصویری نگران‌کننده از افزایش هزینه‌ها و کاهش حاشیه سود ارائه می‌دهند. اگر این روند ادامه یابد، می‌تواند منجر به تشدید فشار نزولی در بازار سهام شود، به‌ویژه در بخش‌هایی که به فشارهای تورمی حساس هستند. در حالی که برخی شرکت‌ها ممکن است از طریق اقدامات کارآمدی یا تنظیمات استراتژیک قیمت‌گذاری خود را سازگار کنند، چشم‌انداز کلی همچنان به صورت ملایمی منفی باقی می‌ماند.