گزارش حاضر، دیدگاه فرانچسکو پسوله از مؤسسه ING درباره وضعیت دلار آمریکا، یورو و ارزهای اروپای مرکزی و شرقی را بررسی می‌کند.
گزارش ING نشان می‌دهد که افزایش قیمت نفت، نگرانی‌های مربوط به هوش مصنوعی و تشدید ریسک‌گریزی در بازارهای جهانی، در حال تغییر الگوی سنتی جریان سرمایه به سمت دارایی‌های امن است. نکته محوری این است که دلار آمریکا، برخلاف انتظارات متداول در دوره‌های تنش بازار، فعلاً محبوب‌ترین پناهگاه امن نیست و ین ژاپن و فرانک سوئیس از چرخش سرمایه‌ها به سمت دارایی‌های دفاعی بیشترین بهره را برده‌اند. این رفتار می‌تواند نشان‌دهنده تغییر موقت در ساختار تقاضای دارایی امن باشد؛ هرچند برای نتیجه‌گیری درباره تضعیف پایدار جایگاه دلار، شواهد بیشتری لازم است.
یکی از مهم‌ترین تحولات گزارش، بازگشت همبستگی منفی میان بازار سهام و اوراق قرضه است. با افت سهام، تقاضا برای اوراق خزانه‌داری آمریکا افزایش یافته و بازده اوراق ده‌ساله به زیر ۵ درصد بازگشته است. هم‌زمان، کاهش ۱۵ واحد پایه‌ای نرخ سوآپ دوساله SOFR تا سطح ۴.۵۰ درصد نشان می‌دهد معامله‌گران نسبت به احتمال اجرای یک چرخه انقباضی شدید از سوی فدرال رزرو تردید بیشتری پیدا کرده‌اند. بااین‌حال، بازار هنوز احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر را به‌طور کامل کنار نگذاشته است؛ بنابراین، در صورت تثبیت فضای بازار، دلار می‌تواند بخشی از موقعیت خود را بازیابی کند. شاخص‌های مدیران خرید آمریکا نیز برای ارزیابی این موضوع اهمیت دارند؛ زیرا ضعف محدود داده‌ها، در صورت باقی ماندن در محدوده انبساطی، الزاماً به معنای ورود اقتصاد به رکود نیست.
در اروپا، کانون ریسک به وضعیت مالی و سیاسی فرانسه منتقل شده است. افزایش فاصله بازدهی اوراق ده‌ساله فرانسه و آلمان تا ۱۷۴ واحد پایه و رسیدن فاصله بازدهی فرانسه و ایتالیا به ۵۰ واحد پایه، نشان‌دهنده افزایش صرف ریسک اوراق فرانسوی است. اگر فاصله فرانسه و آلمان به محدوده ۲۰۰ واحد پایه نزدیک شود یا از آن عبور کند، احتمال بازگشت فشار فروش بر یورو افزایش خواهد یافت. در چنین شرایطی، EUR/CHF می‌تواند شاخص مناسبی برای رصد ریسک بدهی‌های دولتی اروپا باشد و EUR/USD نیز در صورت تداوم آشفتگی بازار اوراق، در معرض آزمایش مجدد سطح ۱.۱۱۲۰ قرار می‌گیرد.
جمع‌بندی: سه متغیر باید به‌صورت هم‌زمان رصد شوند: قیمت نفت، رفتار بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و فاصله بازدهی اوراق فرانسه و آلمان. افزایش نفت لزوماً به تقویت دلار منجر نمی‌شود؛ اگر شوک نفتی هم‌زمان با افت سهام و کاهش بازده اوراق رخ دهد، ین و فرانک سوئیس ممکن است عملکرد بهتری داشته باشند. در مقابل، بازگشت انتظارات انقباضی فدرال رزرو می‌تواند از دلار حمایت کند. در اروپا نیز تشدید ریسک اعتباری فرانسه می‌تواند به عامل مستقلی برای تضعیف یورو تبدیل شود.
دیدگاه‌ها و پرسش‌ها
تجربه یا پرسش خود را با دیگران در میان بگذارید.
هنوز دیدگاهی ثبت نشده است؛ اولین نفر باشید.